超短期融资券推出 货币市场再添工具

2010年12月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程（试行）》，并正式开始接受企业在银行间债券市场发行超短期融资券的注册。今天，交易商协会共接受中华人民共和国铁道部、中国石油天然气集团公司和中国石油化工股份有限公司等3家发行人的发行注册，注册额度共计2100亿元。

交易商协会成立以来，在人民银行的正确指导和市场成员的共同努力下，积极贯彻落实国家各项宏观调控政策，加大金融对经济的支持力度，企业直接债务融资工作取得了重要进展。截至2010年12月21日，经交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量达到21231.7亿元，占我国企业直接债务融资产品存量的55.3%；累计发行额达到38048.5亿元，占企业直接债务融资产品规模的67.9%。债务融资市场规模的快速增长进一步完善了我国金融市场功能，促进了市场协调发展，在支持经济平稳较快发展、加快经发展方式转变等方面发挥了重要作用。

为进一步贯彻落实《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中提高直接融资比重的要求，以及中央经济工作会议关于加快转变经济发展方式的精神，交易商协会组织市场成员，在总结我国企业直接融资市场发展经验的基础上，根据企业生产经营的实际需求和金融市场发展的迫切需要，研究推出了超短期融资券。这是进一步推动我国金融创新工作的一次有益尝试，对于发挥债券市场资源配置作用、提高企业直接融资规模、加强和改善宏观调控、保持经济平稳健康运行具有重要的现实意义。

超短期融资券（Super & Short-term Commercial Paper），是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。作为非金融企业债务融资工具的一种，超短期融资券从期限上属货币市场工具范畴，具有信息披露简洁、注册效率高、发行便利、资金使用灵活等特点。超短期融资券产品的推出有望在以下几个方面发挥重要作用。

一是有助于丰富企业直接债务融资渠道，提高企业流动性管理水平。目前我国直接债务融资产品期限大多在1年及以上，企业短期资金来源主要为银行贷款，超短期融资券的推出为企业提供了长短兼备的梯级融资手段。同时，企业在日常运营中由于筹资需求存在波动性，通过发行超短期融资券可以灵活应对突发性的资金需求，提高资金运作效率。

二是有助于丰富投资品种，满足投资者多元化需求。目前国内货币市场工具相对缺乏，特别是可供投资者选择的企业信用类产品发行量较少，二级市场流动性较低。超短期融资券的推出为投资者提供了多元化的投资选择，更好地满足各类投资者的投资需求。

三是有助于进一步增强货币政策敏感性和有效性，推进利率市场化进程。通过提高市场化负债规模，企业生产经营活动对市场利率更为敏感，这将为央行的货币政策调控工具增加更多的灵活性，有助于提高货币政策传导效率。此外，超短期融资券市场化的发行利率将进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构以及流动性结构，有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线。

四是有助于实现宏观调控目标，增强债务融资市场作为宏观调控政策传导渠道的功能。超短期融资券的推出将引导资金更多投向实体经济，服务于经济结构战略性调整及经济发展方式转变，增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，为利用市场机制调节经济的长远目标打下坚实基础。

金融市场的发展离不开市场参与者的共同努力，交易商协会将按照人民银行的工作要求，继续推动金融市场的有序创新、规范发展，把握好鼓励创新和防范风险的关系，进一步强化风险控制，促进直接债务融资市场健康发展，为保持我国经济平稳较快发展做出更大贡献。